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問答題湘水股份公司目前的資本結構為：總資本1000萬元，其中，債務400萬元，年平均利率為10%；普通股600萬元（每股面值10元）。目前市場無風險報酬率為8%，市場風險股票的必要報酬率為13%，該公司股票的貝塔系數為1.6。假定該公司年息稅前利潤為240萬元，適用所得稅稅率為25%，要求：如該公司計劃追加籌資400萬元，有兩種方式以供選擇：等價發(fā)行債券400萬元，年利率為12%；發(fā)行普通股400萬元，每股面值10元，試計算兩種籌資方案的每股收益無差別點。

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1.問答題湘水股份公司目前的資本結構為：總資本1000萬元，其中，債務400萬元，年平均利率為10%；普通股600萬元（每股面值10元）。目前市場無風險報酬率為8%，市場風險股票的必要報酬率為13%，該公司股票的貝塔系數為1.6。假定該公司年息稅前利潤為240萬元，適用所得稅稅率為25%，要求：計算現條件下該公司的市場總價值和綜合資本成本。

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2.問答題某公司下年度擬生產單位售價為12元的甲產品，現有兩個生產方案可供選擇：A方案的單位變動成本為6.72元，固定成本為675000元；B方案的單位變動成本為8.25元，固定成本為401250元。該公司資金總額為2250000元，資產負債率為40%，負債利率為10%。預計年銷售量為200000件，企業(yè)正處在免稅期。要求：計算兩個方案的聯合杠桿系數，對比兩個方案的總風險。

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3.問答題某公司下年度擬生產單位售價為12元的甲產品，現有兩個生產方案可供選擇：A方案的單位變動成本為6.72元，固定成本為675000元；B方案的單位變動成本為8.25元，固定成本為401250元。該公司資金總額為2250000元，資產負債率為40%，負債利率為10%。預計年銷售量為200000件，企業(yè)正處在免稅期。要求：計算兩個方案的財務杠桿系數，并說明息稅前利潤與利息是如何影響財務杠桿的？

參考答案：

4.問答題某公司下年度擬生產單位售價為12元的甲產品，現有兩個生產方案可供選擇：A方案的單位變動成本為6.72元，固定成本為675000元；B方案的單位變動成本為8.25元，固定成本為401250元。該公司資金總額為2250000元，資產負債率為40%，負債利率為10%。預計年銷售量為200000件，企業(yè)正處在免稅期。要求：計算兩個方案的經營杠桿系數，并預測當銷售量下降25%時，兩個方案的息稅前利潤各下降多少？

參考答案：

兩個方案的經營杠桿系數為：

5.問答題某公司目前的資本結構為：40%為普通股或留存收益，10%為優(yōu)先股，50%為長期負債。該公司從多年的經營中斷定這一資本結構是最佳的。公司管理層認為明年最佳資本預算為140萬元，其來源如下：按面值發(fā)行利率為10%的債券70萬元，發(fā)行股息率為11%的優(yōu)先股14萬元，其余部分用明年的留存收益來支持。公司當前普通股市價為每股25元，明年普通股紅利預計為每股2元，目前公司流通在外的普通股為25萬股，預計明年可提供給普通股股東的凈收益（包括明年資本預算的凈收益）為106萬元。該公司過去10年的股利和收益增長率均為5.7%，但在可預見的將來，兩者的增長率估計僅為5%。公司所得稅率為25%，要求：如果明年可提供給公司普通股股東的凈收益僅為80萬元（而非106萬元），而公司堅持其140萬元的資本預算不變，問該公司明年加權平均的邊際資本成本是否會發(fā)生變化（假設股利政策不變）？

參考答案：會發(fā)生變化。因為公司的股利政策不發(fā)生變化意味著企業(yè)仍然支付2×25＝50萬元的股利，這樣，公司明年的留存收益僅為80－5...

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