某企業(yè)目前處于成熟發(fā)展階段,公司目前的資產(chǎn)總額為10億元,所有者權(quán)益總額為6億元,其中股本2億元,資本公積2億元,負(fù)債總額為4億元,公司未來(lái)計(jì)劃籌集資本1500萬(wàn)元,所得稅稅率為25%,銀行能提供的最大借款限額為500萬(wàn)元,假設(shè)股票和債券沒(méi)有籌資限額。備選方案如下。
方案1:以最大借款限額向銀行借款,借款期4年,借款年利率7%,手續(xù)費(fèi)率2%。
方案2:按溢價(jià)發(fā)行債券,每張債券面值1000元,發(fā)行價(jià)格為1020元,票面利率9%,期限為5年,每年年末支付一次利息,其籌資費(fèi)率為3%。
方案3:發(fā)行普通股,每股發(fā)行價(jià)10元,預(yù)計(jì)第一年每股股利1.2元,股利增長(zhǎng)率為8%,籌資費(fèi)率為6%。
方案4:發(fā)行面值100元的優(yōu)先股,規(guī)定的年股息率為8%。該優(yōu)先股溢價(jià)發(fā)行,發(fā)行價(jià)格為110元;發(fā)行時(shí)籌資費(fèi)用率為發(fā)行價(jià)格的3%。
方案5:通過(guò)留存收益取得。
A公司目前資本結(jié)構(gòu)為:總資本3500萬(wàn)元,其中債務(wù)資本1400萬(wàn)元(年利息140萬(wàn)元);普通股股本210萬(wàn)元(210萬(wàn)股,面值1元,市價(jià)5元),資本公積1000萬(wàn)元,留存收益890萬(wàn)元。企業(yè)由于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模,需要追加籌資2800萬(wàn)元,所得稅稅率25%,不考慮籌資費(fèi)用等因素。有三種籌資方案:
甲方案:增發(fā)普通股400萬(wàn)股,每股發(fā)行價(jià)6元;同時(shí)向銀行借款400萬(wàn)元,利率保持原來(lái)的10%。
乙方案:增發(fā)普通股200萬(wàn)股,每股發(fā)行價(jià)6元;同時(shí)溢價(jià)發(fā)行1600萬(wàn)元面值為1000萬(wàn)元的公司債券,票面利率15%。
丙方案:不增發(fā)普通股,溢價(jià)發(fā)行2500萬(wàn)元面值為2300萬(wàn)元的公司債券,票面利率15%;由于受債券發(fā)行數(shù)額的限制,需要補(bǔ)充銀行借款300萬(wàn)元,利率10%。