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問(wèn)答題某上市公司準(zhǔn)備投資一個(gè)項(xiàng)目，為此固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目計(jì)劃按25%的資產(chǎn)負(fù)債率融資，固定資產(chǎn)原始投資額為5000萬(wàn)元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，借款期限為6年，利息分期按年支付，本金到期償還。該項(xiàng)投資預(yù)計(jì)有6年的使用年限，該方案投產(chǎn)后預(yù)計(jì)銷售單價(jià)40元，單位變動(dòng)成本14元，每年經(jīng)營(yíng)性固定付現(xiàn)成本100萬(wàn)元，年銷售量為45萬(wàn)件。預(yù)計(jì)使用期滿有殘值為8萬(wàn)元，采用直線法提折舊。該企業(yè)為其項(xiàng)目籌資時(shí)的借款利率預(yù)計(jì)為10%，公司的所得稅稅率為40%，該公司股票的β為1.2，股票市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)收益率為8.5%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%。（折現(xiàn)率小數(shù)點(diǎn)保留到1%）計(jì)算每年的息稅前利潤(rùn)

參考答案： 每年的息稅前利潤(rùn)=40×45-14×45-100-832=238(萬(wàn)元)

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1.問(wèn)答題某上市公司準(zhǔn)備投資一個(gè)項(xiàng)目，為此固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目計(jì)劃按25%的資產(chǎn)負(fù)債率融資，固定資產(chǎn)原始投資額為5000萬(wàn)元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，借款期限為6年，利息分期按年支付，本金到期償還。該項(xiàng)投資預(yù)計(jì)有6年的使用年限，該方案投產(chǎn)后預(yù)計(jì)銷售單價(jià)40元，單位變動(dòng)成本14元，每年經(jīng)營(yíng)性固定付現(xiàn)成本100萬(wàn)元，年銷售量為45萬(wàn)件。預(yù)計(jì)使用期滿有殘值為8萬(wàn)元，采用直線法提折舊。該企業(yè)為其項(xiàng)目籌資時(shí)的借款利率預(yù)計(jì)為10%，公司的所得稅稅率為40%，該公司股票的β為1.2，股票市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)收益率為8.5%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%。（折現(xiàn)率小數(shù)點(diǎn)保留到1%）計(jì)算年利息。

參考答案：年利息=5000×25%×10%=125(萬(wàn)元)

2.問(wèn)答題 為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對(duì)一套尚可使用5年的設(shè)備進(jìn)行更新改造。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零），不涉及增加流動(dòng)資金投資，采用直線法計(jì)提設(shè)備折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。
相關(guān)資料如下：
資料一：已知舊設(shè)備的原始價(jià)值為299000元，截至當(dāng)前的累計(jì)折舊為190000元，對(duì)外轉(zhuǎn)讓可獲變價(jià)收入110000元，預(yù)計(jì)發(fā)生清理費(fèi)用1000元（用現(xiàn)金支付）。如果繼續(xù)使用該舊設(shè)備，到第5年末的預(yù)計(jì)凈殘值為9000元（與稅法規(guī)定相同）
資料二：該更新改造項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇
甲方案的資料如下：
購(gòu)置一套價(jià)值550000元的A設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)到第5年末回收的凈殘值為50000元（與稅法規(guī)定相同）。使用A設(shè)備可使企業(yè)第1年增加經(jīng)營(yíng)收入110000元，增加經(jīng)營(yíng)成本20000元；在第2～4年內(nèi)每年增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)100000元；第5年增加經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量114000元；使用A設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊80000元。
經(jīng)計(jì)算，得到該方案的以下數(shù)據(jù)：按照14%折現(xiàn)率計(jì)算的差量?jī)衄F(xiàn)值為14940.44元，按16%計(jì)算的差量?jī)衄F(xiàn)值為-7839.03元。
乙方案的資料如下：
以企業(yè)期望的投資報(bào)酬率為決策標(biāo)準(zhǔn)，按差額內(nèi)部收益率法對(duì)甲、乙兩方案作出評(píng)價(jià)，并為企業(yè)作出是否更新改造設(shè)備的最終決策，同時(shí)說(shuō)明理由。

參考答案：

3.問(wèn)答題 為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對(duì)一套尚可使用5年的設(shè)備進(jìn)行更新改造。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零），不涉及增加流動(dòng)資金投資，采用直線法計(jì)提設(shè)備折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。
相關(guān)資料如下：
資料一：已知舊設(shè)備的原始價(jià)值為299000元，截至當(dāng)前的累計(jì)折舊為190000元，對(duì)外轉(zhuǎn)讓可獲變價(jià)收入110000元，預(yù)計(jì)發(fā)生清理費(fèi)用1000元（用現(xiàn)金支付）。如果繼續(xù)使用該舊設(shè)備，到第5年末的預(yù)計(jì)凈殘值為9000元（與稅法規(guī)定相同）
資料二：該更新改造項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇
甲方案的資料如下：
購(gòu)置一套價(jià)值550000元的A設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)到第5年末回收的凈殘值為50000元（與稅法規(guī)定相同）。使用A設(shè)備可使企業(yè)第1年增加經(jīng)營(yíng)收入110000元，增加經(jīng)營(yíng)成本20000元；在第2～4年內(nèi)每年增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)100000元；第5年增加經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量114000元；使用A設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊80000元。
經(jīng)計(jì)算，得到該方案的以下數(shù)據(jù)：按照14%折現(xiàn)率計(jì)算的差量?jī)衄F(xiàn)值為14940.44元，按16%計(jì)算的差量?jī)衄F(xiàn)值為-7839.03元。
乙方案的資料如下：
根據(jù)資料三計(jì)算企業(yè)期望的投資報(bào)酬率

參考答案：企業(yè)期望的投資報(bào)酬率=4%+8%=12%。

4.問(wèn)答題 為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對(duì)一套尚可使用5年的設(shè)備進(jìn)行更新改造。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零），不涉及增加流動(dòng)資金投資，采用直線法計(jì)提設(shè)備折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。
相關(guān)資料如下：
資料一：已知舊設(shè)備的原始價(jià)值為299000元，截至當(dāng)前的累計(jì)折舊為190000元，對(duì)外轉(zhuǎn)讓可獲變價(jià)收入110000元，預(yù)計(jì)發(fā)生清理費(fèi)用1000元（用現(xiàn)金支付）。如果繼續(xù)使用該舊設(shè)備，到第5年末的預(yù)計(jì)凈殘值為9000元（與稅法規(guī)定相同）
資料二：該更新改造項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇
甲方案的資料如下：
購(gòu)置一套價(jià)值550000元的A設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)到第5年末回收的凈殘值為50000元（與稅法規(guī)定相同）。使用A設(shè)備可使企業(yè)第1年增加經(jīng)營(yíng)收入110000元，增加經(jīng)營(yíng)成本20000元；在第2～4年內(nèi)每年增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)100000元；第5年增加經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量114000元；使用A設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊80000元。
經(jīng)計(jì)算，得到該方案的以下數(shù)據(jù)：按照14%折現(xiàn)率計(jì)算的差量?jī)衄F(xiàn)值為14940.44元，按16%計(jì)算的差量?jī)衄F(xiàn)值為-7839.03元。
乙方案的資料如下：

根據(jù)資料二中乙方案的有關(guān)資料計(jì)算乙方案的有關(guān)指標(biāo)：
①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額
②B設(shè)備的投資
③乙方案的差額內(nèi)部收益率（ΔIRR_乙）

參考答案：

5.問(wèn)答題 為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對(duì)一套尚可使用5年的設(shè)備進(jìn)行更新改造。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零），不涉及增加流動(dòng)資金投資，采用直線法計(jì)提設(shè)備折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。
相關(guān)資料如下：
資料一：已知舊設(shè)備的原始價(jià)值為299000元，截至當(dāng)前的累計(jì)折舊為190000元，對(duì)外轉(zhuǎn)讓可獲變價(jià)收入110000元，預(yù)計(jì)發(fā)生清理費(fèi)用1000元（用現(xiàn)金支付）。如果繼續(xù)使用該舊設(shè)備，到第5年末的預(yù)計(jì)凈殘值為9000元（與稅法規(guī)定相同）
資料二：該更新改造項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇
甲方案的資料如下：
購(gòu)置一套價(jià)值550000元的A設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)到第5年末回收的凈殘值為50000元（與稅法規(guī)定相同）。使用A設(shè)備可使企業(yè)第1年增加經(jīng)營(yíng)收入110000元，增加經(jīng)營(yíng)成本20000元；在第2～4年內(nèi)每年增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)100000元；第5年增加經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量114000元；使用A設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊80000元。
經(jīng)計(jì)算，得到該方案的以下數(shù)據(jù)：按照14%折現(xiàn)率計(jì)算的差量?jī)衄F(xiàn)值為14940.44元，按16%計(jì)算的差量?jī)衄F(xiàn)值為-7839.03元。
乙方案的資料如下：

根據(jù)資料二中甲方案的有關(guān)資料和其他數(shù)據(jù)計(jì)算與甲方案有關(guān)的指標(biāo)
①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額
②經(jīng)營(yíng)期第1年總成本的變動(dòng)額
③經(jīng)營(yíng)期第1年利潤(rùn)的變動(dòng)額
④經(jīng)營(yíng)期第1年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)額
⑤經(jīng)營(yíng)期第2～4年每年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)
⑥第5年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過(guò)假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額
⑦按簡(jiǎn)化公式計(jì)算的甲方案的增量?jī)衄F(xiàn)金流量（△NCFt）
⑧甲方案的差額內(nèi)部收益率（△IRR_甲）

參考答案：