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問答題索羅門兄弟公司認為此后三年市場的波動性為20%/年，三年市場指數的兩平看漲期權與看跌期權以22%的隱含波動性售出。索羅門兄弟公司根據其對波動性的預期可以建立什么樣的期權資產組合，而又無需在市場上形成多頭或空頭頭寸？根據索羅門兄弟公司的波動性估計，三年期兩平期權有N（d₁）＝0.6。

參考答案：

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1.問答題假定IBM股票、市場指數以及電腦行業(yè)指數的收益率之間的關系可以用下列回歸方程表示：r_IBM＝0.5r_M＋0.75r_行業(yè)。如果交易電腦行業(yè)的期貨合約，你如何對影響IBM股票業(yè)績的系統(tǒng)因素和行業(yè)因素的風險進行套期保值？對于所持有的每一美元IBM股票，你將買入或賣出多少美元市場指數與行業(yè)指數期貨合約？

參考答案：你要賣空0.50美元的市場指數合約和0.75美元的電腦行業(yè)股票，才能實現對IBM公司每一美元投資的套期保值。

2.問答題你持有800萬美元的股票投資，其貝塔值為1.0，你相信這一資產組合的風險調整后的超額收益（α）在此后的三個月為2%，標準普爾500指數現在的數值為800點，無風險利率每季度為1%。套期保值資產組合的貝塔值是多少？阿爾法值是多少？

參考答案：

3.問答題你持有800萬美元的股票投資，其貝塔值為1.0，你相信這一資產組合的風險調整后的超額收益（α）在此后的三個月為2%，標準普爾500指數現在的數值為800點，無風險利率每季度為1%。證明三個月后套期保值資產組合提供的期望收益率為3%。

參考答案：要構建資產組合加期貨的頭寸需要成本800萬美元。預期的期末價值為8240000美元。因此，收益率為3%。

4.問答題你持有800萬美元的股票投資，其貝塔值為1.0，你相信這一資產組合的風險調整后的超額收益（α）在此后的三個月為2%，標準普爾500指數現在的數值為800點，無風險利率每季度為1%。S_T表示指數三個月后的值，有S_T/S₀＝S_T/800＝1＋r_M（為簡化起見不考慮紅利）。將資產組合收益率r_P代入這一表達式，求三個月后股票加期貨套期保值資產組合作為指數值的函數的期望值。

參考答案：

5.問答題你持有800萬美元的股票投資，其貝塔值為1.0，你相信這一資產組合的風險調整后的超額收益（α）在此后的三個月為2%，標準普爾500指數現在的數值為800點，無風險利率每季度為1%。如果該資產組合的阿爾法為2%，說明資產組合的期望收益率（以小數形式）作為市場收益率的函數有r_P＝0.03＋1.0×（r_M-0.01）。

參考答案：