問答題

食品加工公司（Food ProcessorsInc.，F(xiàn)TP）是一家老牌的美國公司，有報告表明其收入正在減少，收支平衡正在減弱。它的由ERISA法規(guī)規(guī)定的固定收益退休金計劃共有資產(chǎn)750000000美元，然而，由于股東、經(jīng)理以及董事會等的原因，該計劃與美國標準還有200000000美元的差距。
退休金計劃參與者的平均年齡是45歲，食品加工公司每年給該計劃的撥款和計劃本身收入是足夠支付當前退休人員的退休金的，退休金計劃所持有的資產(chǎn)組合被等量分割成大型資本化的美國股權(quán)和高質(zhì)量、長期的美國公司債券。出于保險精算的目的，退休金的長期資本回報率被假定為每年9%，所有基于美國的養(yǎng)老計劃債務(wù)的貼現(xiàn)率是8%，作為食品加工公司的出納，你的職責(zé)是監(jiān)督計劃的投資和管理人員以及與養(yǎng)老金計劃投資委員會的董事會保持聯(lián)絡(luò)。
在委員會的上一次會議上，主席注意到了美國股票與債券在過去的10年中，收益已經(jīng)超過了12%，于是他作出了以下結(jié)論：“基于這一經(jīng)驗，我們好象在9%的收益率假設(shè)上過于保守了，為什么不將回報率假設(shè)提高到10%呢？這與當前的實際情況相符，對我們的收益是有好處的，也會使我們的股東更有信心。”
因此，你的助手給了你一些背景資料（如表所示）。

基于對主席的觀點和對表所示情況的分析，提出你認為最合適的食品加工公司退休金計劃的長期收益假設(shè)，說明理由。

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3.問答題

70年代后期，HC公司的總裁斯諾（Snow）過世時留下價值300000美元的不動產(chǎn)。按照他的遺愿，300000美元的財產(chǎn)被轉(zhuǎn)帳至其妻的信托投資帳戶下，受托于PL信托投資公司，其女兒是其母信托帳戶的法定繼承人。這位喪偶的女士的財產(chǎn)構(gòu)成如下：

作為PL公司的投資經(jīng)理，你會見了這位女士，并了解到：
她今年65歲，身體很健康（被認為還可以活18年）。作為退休福利，她將享受大眾醫(yī)療保險。去年一年，除去通脹因素之后，她的總支出大約為19600美元。由于她失去了丈夫的收入，她的納稅等級下降到30%。從下周開始，她將獲得每月600美元的社會保險（參見本題末尾有關(guān)社會保險福利征稅的注釋）。
今后的六個月，她計劃購買價值60000美元的一處寓所作為假日的居所。其中的15000美元來自由于她的丈夫去世而獲得的退稅（稅后），剩下的75%的款項將分30年付清，每年支付17.5%。她預(yù)期用分期付款中節(jié)省的稅收節(jié)余支付房屋維護費。她還想加入一個附近的高爾夫球俱樂部，會費為每月125美元。
她希望保留全部HC公司的股票。她說：“這是斯諾曾擁有過的唯一的股票，他生前對這支股票很有信心，而且我認為雖然去年由于經(jīng)濟的蕭條，股利有所減少，但它的回報還是相當可觀的。”最后，斯諾女士要求盡可能地保持其資產(chǎn)的完整性，她本人可以否決你的任何建議。
a.計算她的收入來源和支出，假定對她的要求給予充分的重視，闡述其達到收入要求的可能性。
b.確認并討論在斯諾女士所處的情況下投資的目標和限制條件。
c.拿出與b中一致的資產(chǎn)組合變動計劃并說明理由（參考表中的信息）。

對當前社會保險福利課稅的注釋：
如果總收入（包括市政債券利息）加上社會保險的一半大于32000美元（夫婦加總，對于單身是25000美元），剩余的一半保險收入或大于32000美元的那部分收入必須按普通收入納稅。